张玮评A股大跌:没必要盲目恐慌 个别股票现买入机会 在国内恐慌抛售的同时,往往被外资“抄了底”

来源:网易财经  发布时间:2020-02-03 11:43:18 

今天市场的“恐慌”是情理之中的,但同时也是盲目、没有必要的。之所以这样讲,主要出于三点原因:

一是即便疫情导致节后复工时间延后,企业基本面预期下滑,但不能忽视宏观政策的逆周期调节作用;

二是从2003年非典时期的市场来看,在国内恐慌抛售的同时,往往被外资“抄了底”;

三是随着开盘的恐慌性抛售,个别优质公司股价已经出现新低,存在极好的买入机会。

原本没有疫情的话,今年的政策基调是“财政稳经济,货币稳债务”。这意味着,货币政策将“退居二线”,不在是逆周期调节的最主要工具。这从岁末年初政策层的表述上可以窥见。在这种背景下,即便美欧等发达国家率先踏入降息周期,我国货币当局也将保持谨慎的态度,强调货币政策的独立性。但是,叠加了肺炎疫情影响,令我国“稳经济”的压力徒然增多。

目前来看,国家在此次面对疫情方面做的非常及时,实行了有效隔离,国务院也宣布延后了复工时间。但是,现在仍难讲疫情传播拐点临近。这意味着,企业复工尚需时日。

春节疫情防疫期间,消费、旅游、交通运输都受到负面冲击;节后复工时间延后,对于生产性企业来讲也是不小的打击。尤其是民营中小企业,还可能同时面对房租、工资、债务清偿压力,而生产的停滞无疑是雪上加霜。此时,货币政策就需要发挥逆周期调节的作用,“保持货币独立性”不意味着我国不会实行货币宽松。当国民经济面临下行风险时,货币宽松无疑是最有效的“止痛剂”。

既然生产性企业面临的是短期的生产停滞和偿债压力之间的矛盾,就要从融资渠道上“做文章”,定向增加融资渠道,进一步降低实体融资成本,缓解企业债务压力。特别是考虑到金融市场同样存在悲观预期,适当的货币宽松也可以提振市场情绪。因此,有望在2月份看到包括MLF和OMO在内的“变相降息”,20日的LPR报价同样存在走低的可能。

考虑到疫情相关报道在春节休市前就已经公开,春节前后A股市场都出现了大幅回撤,如果“元宵节”之前疫情能够有效控制,新增确诊人数大幅减少,无疑会振奋市场参与者的信心,不排除短期“报复性反弹”的可能性。

未来机会在哪里?

从结构看,节前机构普遍配置的行业均在消费、科技、金融、周期类,其中除了科技和医药条线外,均受到负面预期的影响,下跌难以避免。在消费和工业生产、基建等行业短期受到冲击后,更加剧了一致投资方向的指向性。科技主线在这次随大盘调整以后,很可能作为引导结构性行情的主要推动力。

未来,整个A股行情的演变,最关注的还是疫情的进展程度。如果节后开盘下跌,在确诊数字没有明显改善之前,指数反弹的的幅度不会很大。由于国内大面积需要隔离和防护,目前很多行业处于相对停滞状态,一季报的负面波动会很明显。如果市场在前期进行了预期调整(超跌),后续的风险也有限,不排除负面消息(季报)落地后引发新的一轮反弹(这种动力来自于“不确定变确定”)。

对于具体行业而言,大致可以从以下几点出发:

(1)“疫情”存在的时间段内,股市即便整体回落,仍存在结构性机会,高ROE、低估值是一个很好的集中参照。

2020年有哪些行业或迎来高收益(高ROE)?如果没有此次肺炎疫情,今年提振经济需要依靠基建,因此建筑建材相关,甚至工程机械都存在超额收益。如果叠加了疫情影响,就要从人民生活的迫切需求入手,例如:防护用品、中西医药的生产等。

(2)越存在持续性的负面影响,就越需要特定行业作为支撑经济的“主心骨”。而这类行业对于上游原材料的需求,会进一步推升上游产品价格,并带来投资机会。

这些产品有哪些?可以从两方面考虑。

一是全年经济的“主心骨”有哪些,正如前面所讲,基建是2020年稳经济的重要抓手,与之相关的建筑建材、工程机械的等都存在机会。另一方面,“科技强国”是中长期“新旧经济”迭代的主心骨,考虑到高新基础和基础科学“补短板”,相信包括集成电路、特种气体、生物医药、新材料等具备“科技标签”的银行业均存在投资机会。

二是当前市场的“稀缺”有哪些。从目前的市场情况来看,大致可以总结为以下一类:医疗器械生产(包括口罩、防护服等)、抗病毒抗流感药物、基本生活日用品等。在寻求标的时,可以从上游产业链入手。

(3)在“开放”的大背景下,与之相关的行业将站上“风口”,即便有“非典”这样的持续性负面干扰,仍旧掩盖不住“开放”的光彩。尤其是2020年,“开放”仍旧是主旋律。

对于今年来讲,“金融”无疑是最大的开放对象。不管是国外投资的股权占比,还是外资进入中国国内市场的渠道拓展,都会对我国金融主体产生深远影响。

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